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新技术、新业态对产业的改造升级成为核心变量

2020-04-26 06:41

原标题:中信证券制造产业2020年投资策略:高质量发展是方向 结构化升级是关键

原标题:合肥制造:创新引领再出发

《一周研读》2020年投资策略

作者:陈俊斌 刘海博 弓永峰 宋韶灵 汪浩

11月22日,第十三届中国国际家用电器暨消费电子博览会将启幕。届时,来自五湖四海的家电巨头将齐聚合肥,展现家电风采,释放制造魅力。

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摘自:《制造产业2020年投资策略:高质量发展是方向,结构化升级是关键》

合肥家博会声名远播的背后,是对合肥家电产业成绩的肯定以及对其制造业高质量发展的认可。

市场层面的确定性来自经济与政策之间的相机抉择效应,银行基本面的确定性来自资产质量的韧性和盈利增速的稳定。投资节奏上建议关注:经济预期→政策调整→信用预期→基本面的传导链条,二季度之前看相对收益、之后看绝对价值。商业模式溢价+低估值反弹。2020年市场或延续今年的波动特征,归因于经济预期、政策预期和基本面预期的变化、联动和演绎。个股上通过高确定性收益应对预期变化的不确定:1)高确定性的长期价值,即商业模式带来可持续增长能力,推荐招商银行,关注转型的平安银行、常熟银行;2)高确定性的低估值收益,即银行股的大类资产配置属性,低估值下盈利稳定增长,关注南京银行、兴业银行、光大银行和工商银行。

中国制造业增加值已经占到全球25%以上,是名副其实的制造大国;未来推动制造业的高质量发展,向制造强国转变将是明确方向。其中,制造业结构优化升级将是关键,一方面看新兴产业培育,例如:泛在电力物联网、新能源汽车等;另一方面看新技术、新业态对于产业的改造提升,例如:家电行业的数字化和渠道变革,国防和军队的现代化等。同时,伴随行业格局优化,预计将涌现出一批具有全球竞争力的中国制造企业,例如:家电、商用车、工程机械、汽车零部件、动力锂电池、光伏等。

国家“两化融合”试验区、“中国制造2025”试点示范城市、国家重要的现代制造业基地……从曾经的“工业空白”,到如今的先进制造业新兴城市,巨大转变的背后,是合肥制造业数十年如一日的耕耘。赛迪顾问发布的《2019先进制造业城市发展指数》报告中,合肥市位列全国126个重点城市第14位。

▍详见报告《银行业2020年投资策略-追寻确定性》;发布日期:2019/11/15;分析师:肖斐斐,冉宇航,彭博】

中国具有“集中力量办大事”的制度优势,新兴产业有望打造世界级领先集群。在新兴产业方向,中国凭借“集中力量办大事”的制度优势,可以实现快速落地推广,进而升级打造全球领先的产业集群。例如:预计2020年泛在电力物联网建设有望全面提速,以保证2021年初步建成的目标,其中信通类采购和感知层更新将率先受益。新能源汽车虽然受补贴退坡影响,增速有所放缓,但中国动力锂电池产业链的产出已经占到全球的60%以上,优质企业也已经进入特斯拉、LG化学等全球一流供应链中,有机会打造世界级的领先产业集群。

波澜壮阔的发展,蕴藏着创新、聚才、环境等独特的密码,凝结着高质量发展的合肥探索。

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随着宏观经济增速放缓,新技术、新业态对产业的改造升级成为核心变量。在宏观经济增速放缓的背景下,很多行业逐渐由增量市场进入存量市场,经营效率、市场份额的提升成为关键,新技术、新业态将是导致行业蛋糕重新分配的核心变量。例如:美的集团的数字化转型带来全产业链的效率提升;老板电器受益于精装房占比的提升;军工方面,2020年需要实现空军“四代装备为骨干、三代装备为主体”、陆军“机械化”、以及“远洋海军”的第一步战略建设目标,将望催化装备采购订单的加速释放。

13年相约,合肥家博会已经成为合肥家电产业高质量发展的一个缩影,见证了合肥由“家电之都”走向“创新之都”的铿锵步伐。

面对2020年前所未有的宏观环境和激烈的国际竞争,只有具备好的商业模式和国际一流的管理团队,并在完善的公司治理结构的保驾护航之下,才有望穿越周期,有机会迈向未来。风物长宜放眼量,建议长期关注友邦保险、香港交易所、中银航空租赁。2020年建议关注中国财险、中国平安、中国太保、远东宏信、中金公司、华泰证券H股。

伴随制造业高质量发展,预计将涌现出一批具有全球竞争力的中国制造企业。在制造业结构优化升级的过程中,一方面中国制造业将加速开放,另一方面通过优胜劣汰将形成一批具有全球竞争力的中国制造企业。例如:家电行业的CR3达到70%以上,中国的产出占全球的60%以上;重卡行业的CR5达到80%以上,而且格局还在进一步优化;汽车零部件逐渐从进口替代走向全球替代,细分品类陆续有企业进入全球前三;光伏产业链的CR5接近50%,中国的产出也接近全球的80%。

合肥家电业起步早,产业链根基牢,早在20世纪70年代末,合肥家电产业破茧而出,80年代与青岛、顺德并称国内“家电三极”;2011年,家电产业成为合肥第一个千亿产业,合肥成为中国最大的家电生产基地。

▍详见报告《非银行金融行业2020年投资策略-持续进化 穿越周期》;发布日期:2019/11/13;分析师:邵子钦,童成墩,田良,薛姣】

风险因素:家电行业需求低于预期;汽车行业销量低于预期;新能源汽车销量低于预期;泛在电力物联网投资进度低于预期;国防预算低于预期;基建投资、锂电设备投资、油气设备投资、工业自动化投资低于预期等。

对合肥来说,工业化是城市发展不可逾越的阶段。作为一座自然资源匮乏、工业基础薄弱的省会城市,合肥不断锚定坐标、积极做强工业,探索发展之道。

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投资策略:从制造大国到制造强国,推动制造业的高质量发展将是明确方向。其中,对于制造业的结构优化升级将是关键,一方面需要加大新兴产业培育,例如:泛在电力物联网预计2020年的投资高景气,新能源汽车有望打造全球领先的产业集群等。另一方面需要关注新技术、新业态对产业的改造升级,例如:家电龙头企业的数字化转型,精装房占比提升带来的份额变化,以及2020年作为军改后第一个“五年”规划的考核节点带来的变化等。此外,伴随着中国制造业的加速开放,通过优胜劣汰将形成一批具有全球竞争力的中国制造企业,例如:家电、商用车、工程机械、汽车零部件、光伏等。

“新中国成立70年来,合肥逐步构建了以战略性新兴产业为先导、高新技术产业和传统优势产业为主导的先进制造业体系。”合肥市经信局相关负责人介绍,近十年来,从重点产业调整振兴规划实施意见的出台,到加大技术改造实施“双千工程”意见的实施、再到新一轮技术改造三年行动计划的执行,合肥经过“脱胎换骨”的锤炼,先进制造体系日趋完善。

中国制造业增加值已经占到全球25%以上,是名副其实的制造大国;未来推动制造业的高质量发展,向制造强国转变将是明确方向。其中,制造业结构优化升级将是关键,一方面看新兴产业培育,例如:泛在电力物联网、新能源汽车等;另一方面看新技术、新业态对于产业的改造提升,例如:家电行业的数字化和渠道变革,国防和军队的现代化等。同时,伴随行业格局优化,预计将涌现出一批具有全球竞争力的中国制造企业,例如:家电、商用车、工程机械、汽车零部件、动力锂电池、光伏等。

发布日期:2019-11-13

中国智能制造的浪潮高涨,合肥勇立潮端。坐拥家电、智能语音、新型显示、新能源汽车等4个国家新型工业化产业示范基地之后,如今这座城市围绕“芯屏器合”“集终生智”等产业架构目标,全力建设世界级智能家电集群、海峡两岸集成电路产业合作试验区、国际有影响力的新型显示集群、中国声谷、“光伏第一城”等高质量产业生态圈。

▍详见报告《制造产业2020年投资策略:高质量发展是方向,结构化升级是关键》;发布日期:2019/11/13;分析师:陈俊斌,刘海博,弓永峰,宋韶灵,汪浩】

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澳门美高梅游戏 ,今年下半年的合肥,高朋满座,宾客不断。9月,2019世界制造业大会盛况空前、万众瞩目,集中签约项目638个、投资总额达7351亿元;10月,第二届世界声博会启幕,全球聚焦人工智能,聆听合肥声音;本月,合肥家博会又将开启新征程……

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会展云集,呈现出合肥制造的底气。蓬勃发展的制造业,为经济高质量发展提供进阶的动力。人们不禁要问:这座高质量发展的城市,“质”力从哪里来?

2020年,资金和政策都有望推动产业链稳步运行,而竣工拐点的出现和存量不动产运维更新是成长性亮点。同时,能够贡献稳定业绩的机场、水电、火电行业龙头也具备投资价值。三条主线,掘金基础设施和地产产业链。沿着三条主线:一、配置交付端,深耕存量成长性机会;二、增配稳定经营的公用事业和交运部分板块;三、择机把握地产开发和建筑蓝筹的反弹机会,我们看好基础设施和地产产业链2020年的结构性机遇,推荐中航善达、绿城服务、中海物业、北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵树、保利地产、华夏幸福、世茂房地产、中国建筑、中国中铁、海螺水泥、西部水泥、川投能源、长江电力、韵达股份和深圳机场。

在广阔的产业线上,我们或许能窥见一斑——

▍详见报告《基础设施和房地产产业2020年投资策略:周期微复苏优选稳定,竣工大拐点深耕存量》;发布日期:2019/11/12;分析师:陈聪,刘正,罗鼎,李想,孙明新,王喆,张全国,扈世民】

京东方10.5代线合肥工厂,一块块液晶面板从生产线上发往全球,这条全球首条TFT-LCD10.5代线保持满产满销;联想合肥基地PC机下线突破1亿台,2018年全市笔记本电脑产量超全国总产量的10%;华米科技成为全球智能可穿戴设备出货量第一的厂商,智能设备出货量累计突破1亿台……

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看实力,制造规模强大为高质量发展夯实了基础。实施“工业立市”战略以来,全市规模以上工业增加值年均增速保持在10%以上,稳居全国省会城市前列。在合肥,一批具有国内乃至国际竞争力的制造企业正拔地而起,作为高质量发展抓手,推动“合肥制造”多方位向价值链中高端迈进。

我们持续看好中国消费潜力,中长期配置建议穿越短期轮动,坚守消费龙头,分享“中国成长”。预计2020年宏观经济总体稳健但相对偏弱,建议首先从抗周期、高成长两个维度选取景气行业配置享行业红利;其次配置行业增长虽放缓,但格局优化的细分龙头。同时,关注养殖后周期、酒店行业的拐点性机会,以及地产产业链下游消费在竣工好转下的带动。结合上述行业梳理和个股估值,消费产业推荐20组合:贵州茅台、五粮液、华润啤酒、安井食品、中炬高新、伊利股份、牧原股份、丸美股份、珀莱雅、美团点评、安踏体育、海大集团、华住、首旅酒店、宋城演艺、中国国旅、晨光文具。

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